俄烏衝突,給投資人的啟示

俄烏衝突,給投資人的啟示

  • Post category:Investment Insight
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香港整天陰雨綿綿,天氣寒冷。冬奧聖火的餘溫未了,卻迎來了遠方的戰火,足見世事無常!

股票分析師化身時事評論員?

2022年2月21日晚上,我觀看了電視台財經節目。年青的股票策略師,化身為時事評論員,點評了俄烏衝突的各方形勢後,大致認為打不成,叫一眾股民無需擔心。言猶在耳,沒想到第二天,就被普京打臉了!俄羅斯向烏克蘭派遣「維和」部隊的消息一出,恆指應聲下跌650點。

圖一:受俄烏衝突擔憂,2022-2-22港股大跌

烏克蘭的歷史是一筆糊塗賬,跟俄羅斯的恩怨情仇,三言兩語恐怕說不清。俄羅斯人,一直被譽為「戰鬥民族」,2014年入侵克里米亞半島,已經早有前科。俄國、歐洲和美國三股勢力之間,牽涉在這片土地上的勢力佈局,在能源供應上的實際利益,各有各的算盤…

戰與非戰,只要是深諳歷史的人,都不敢妄下判斷。

俄烏衝突對金融市場的影響

作為金融人,應該簡單去分析,俄烏衝突對金融市場的影響:

1. 能源價格

歐洲約有35%的天然氣來自俄羅斯,分別借道烏克蘭或白俄羅斯輸送供應。萬一烏克蘭管道因戰火停了,在國際制裁下,白俄羅斯管道的輸出也將大幅減少,使天然氣價格飆升。原油的故事也是類似,價格升至今年高位。

圖二:布蘭特原油價格升至$102.87,是2014年後的高位

2. 債券市場

但凡有風險事件發生,發達市場與新興市場的債市就會南轅北轍。美國國債成為一眾的「資金避難所」,這讓受到加息預期而走高的債息,一度從高位回落,帶來了喘息機會。反之,受到制裁的俄羅斯,國債信用息差(Credit spread)迅速飆升。這一趨勢,恐怕也會波及到包括中國在內的新興市場,增加融資成本,匯率也會下挫。

圖三:美國制裁後,俄羅斯的主權債券信用息差一路飆升

對我們的影響是什麼?能源是最近香港通脹的最大源頭,這一趨勢恐怕將會持續。(請參考:香港輕微通脹,卻掩蓋了財富管理的重大隱患)另外,資金離開新興市場,回流成熟市場,只會導致本地融資更困難。

美國的國際形象懸在一線,投資呢?

普京走了這步險棋,多少也是看準了時機:歐洲在默克爾退休後,群龍無首,美國的態度變得尤其關鍵。可惜,在拜登領導下,不管在緬甸還是阿富汗問題上,都暴露了碌碌無能的外交能力,「世界警察」的形象已經一落千丈。

作為投資經理,政治不是我感興趣的。在一些不了解美國的人眼中,美國可能被主觀地標籤了奇怪的社會和政治生態,以及負面的國際形象,當問題被放大了,就影響到投資人去做出持平的投資決定。

然而,我們所遇到的大部分客戶,有曾經在美國留學或工作的,有把孩子送到美國留學的,有準備移民美國的。只要對美國比較了解的客戶,都會客觀持平地去看待美國的投資環境,作出明智的決定。

客觀持平的機構投資者,選擇美國

關注思辰博客的讀者,應該還記得,去年的調查顯示,全球的房地產機構投資者,包括基金經理、家族辦公室和上市公司等,當中有74%,在未來3-5年,將加大在美國房地產的投資,遠超於地球別的地區。 (詳情請參考:投資策略|喜歡全世界買樓的香港人,絕不能錯過美國

機構投資者的目光銳利,事實上,它們的決定是有事實依據的。

從2020到2021年第一季度,在全球56個國家地區的樓價排名當中,被香港人趨之若鶩的香港樓價只上升了2.1%,排名第47(倒數第10)!被香港人忽略的美國,樓價上升了13.2%,排名第5!2021全年的數據還沒出來,由於香港樓價回調,可以想象,這項排名的差距只會更為懸殊。

圖四: 2020-21年間全球樓價變化排名 (來源:Frank Knight)

當然,排名不代表一切,這裡還未考慮到樓價上升的驅動因素,尤其是當地匯率和租金收益率。我們將在下一篇文章進一步分析。

在昏亂的時局當中,投資收益固然重要,更不能忽略風險。投資在發達市場,深入分析投資策略的穩定性,才能運籌帷幄,致勝千里。

心繫香港,志在遠方。

思辰資本立足於香港,作為一間專業的資產管理機構,旗下的思辰資產管理有限公司持有香港證監會的第四類(就證券提供意見)和第九類(提供資產管理)牌照。憑藉團隊的專業能力及金融機構網絡,加上對海外金融市場的透徹認識,思辰資本提供美國房地產投資基金、家族辦公室、以及海外移民和身份規劃等服務。

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