香港整天陰雨綿綿，天氣寒冷。冬奧聖火的餘溫未了，卻迎來了遠方的戰火，足見世事無常！
股票分析師化身時事評論員？
2022年2月21日晚上，我觀看了電視台財經節目。年青的股票策略師，化身為時事評論員，點評了俄烏衝突的各方形勢後，大致認為打不成，叫一眾股民無需擔心。言猶在耳，沒想到第二天，就被普京打臉了！俄羅斯向烏克蘭派遣「維和」部隊的消息一出，恆指應聲下跌650點。
烏克蘭的歷史是一筆糊塗賬，跟俄羅斯的恩怨情仇，三言兩語恐怕說不清。俄羅斯人，一直被譽為「戰鬥民族」，2014年入侵克里米亞半島，已經早有前科。俄國、歐洲和美國三股勢力之間，牽涉在這片土地上的勢力佈局，在能源供應上的實際利益，各有各的算盤…
戰與非戰，只要是深諳歷史的人，都不敢妄下判斷。
俄烏衝突對金融市場的影響
作為金融人，應該簡單去分析，俄烏衝突對金融市場的影響：
1. 能源價格
歐洲約有35%的天然氣來自俄羅斯，分別借道烏克蘭或白俄羅斯輸送供應。萬一烏克蘭管道因戰火停了，在國際制裁下，白俄羅斯管道的輸出也將大幅減少，使天然氣價格飆升。原油的故事也是類似，價格升至今年高位。
2. 債券市場
但凡有風險事件發生，發達市場與新興市場的債市就會南轅北轍。美國國債成為一眾的「資金避難所」，這讓受到加息預期而走高的債息，一度從高位回落，帶來了喘息機會。反之，受到制裁的俄羅斯，國債信用息差(Credit spread)迅速飆升。這一趨勢，恐怕也會波及到包括中國在內的新興市場，增加融資成本，匯率也會下挫。
對我們的影響是什麼？能源是最近香港通脹的最大源頭，這一趨勢恐怕將會持續。（請參考：香港輕微通脹，卻掩蓋了財富管理的重大隱患）另外，資金離開新興市場，回流成熟市場，只會導致本地融資更困難。
美國的國際形象懸在一線，投資呢？
普京走了這步險棋，多少也是看準了時機：歐洲在默克爾退休後，群龍無首，美國的態度變得尤其關鍵。可惜，在拜登領導下，不管在緬甸還是阿富汗問題上，都暴露了碌碌無能的外交能力，「世界警察」的形象已經一落千丈。
作為投資經理，政治不是我感興趣的。在一些不了解美國的人眼中，美國可能被主觀地標籤了奇怪的社會和政治生態，以及負面的國際形象，當問題被放大了，就影響到投資人去做出持平的投資決定。
然而，我們所遇到的大部分客戶，有曾經在美國留學或工作的，有把孩子送到美國留學的，有準備移民美國的。只要對美國比較了解的客戶，都會客觀持平地去看待美國的投資環境，作出明智的決定。
客觀持平的機構投資者，選擇美國
關注思辰博客的讀者，應該還記得，去年的調查顯示，全球的房地產機構投資者，包括基金經理、家族辦公室和上市公司等，當中有74%，在未來3-5年，將加大在美國房地產的投資，遠超於地球別的地區。 （詳情請參考：投資策略｜喜歡全世界買樓的香港人，絕不能錯過美國）
機構投資者的目光銳利，事實上，它們的決定是有事實依據的。
從2020到2021年第一季度，在全球56個國家地區的樓價排名當中，被香港人趨之若鶩的香港樓價只上升了2.1%，排名第47（倒數第10）！被香港人忽略的美國，樓價上升了13.2%，排名第5！2021全年的數據還沒出來，由於香港樓價回調，可以想象，這項排名的差距只會更為懸殊。
當然，排名不代表一切，這裡還未考慮到樓價上升的驅動因素，尤其是當地匯率和租金收益率。我們將在下一篇文章進一步分析。
在昏亂的時局當中，投資收益固然重要，更不能忽略風險。投資在發達市場，深入分析投資策略的穩定性，才能運籌帷幄，致勝千里。
心繫香港，志在遠方。
思辰資本立足於香港，作為一間專業的資產管理機構，旗下的思辰資產管理有限公司持有香港證監會的第四類（就證券提供意見）和第九類（提供資產管理）牌照。憑藉團隊的專業能力及金融機構網絡，加上對海外金融市場的透徹認識，思辰資本提供美國房地產投資基金、家族辦公室、以及海外移民和身份規劃等服務。
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