保險公司不想讓你知道,年金的那些事

保險公司不想讓你知道,年金的那些事

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最近,有一位中學同學拉著我和他的一個朋友見面,因為他的那位朋友最近打算買年金,說是要為退休做好準備。這個朋友是一位中學教師,投身教育工作多年,平時已經有開工沒有放工的節奏,更遑論花時間去研究投資了。

不太熟悉投資的他,看見保險公司年金廣告,心動了躍躍欲試,於是過來問我朋友的意見。我那熱心腸的朋友,自己說不清年金的問題,就把他這個朋友帶到我面前,希望可以把他從懸崖邊緣拉回來…

「年金回報率高達5%」是個陷阱

作為MPF轉年金的推手,勞工及福利局局長羅致光當然要身先士卒,向長者猛力推薦年金,並且說年金回報率高達5%,在私人市場都絕無僅有,他本人都會買年金作投資組合,長者可以將部分資產放入年金。

魔鬼在細節,我們推敲這個5%回報的底細(如果讀者不熟悉年金的運作方式,請參考早前帖文:MPF變年金,被偷走的那15年)。

「香港年金計劃」保證回報率5%是事實,但這不是年化回報率,而是攤開了15年以上,全期加起來的回報率。以60歲男士為例,他需要等待整整206個月(17年2個月)的保證期,才能實現這個5%的回報。

圖一:以60歲男士購買100萬元年金為例,保證期(17年)後退保的現金流及回報

打從一開始投入本金,到存續期間派發分紅,到最後投資結束拿回退出價值,投資者需要關注的,應該是年化內在收益率(Internal Rate of Return,IRR),IRR是綜合了整個投資期的現金流,推算出來的平均年化收益率。

17年保證期全期獲取5%,推算出來每年的IRR就只有0.55%!等於投資人借錢給保險公司,資金被鎖上17年,保險公司卻只「保證」給你每年0.55%。這麼低的收益率,跟1年銀行定存差不多!羅局長這個5%回報率,真有誤導投資人的嫌疑!

讓保險公司尷尬的年金IRR

圖二:以60歲男士購買100萬元年金為例,各種場景的現金流及回報

假設60歲男士投保:

年金實際上是個跟保險公司「鬥長命」的對賭遊戲,投保人越長命,累計獲取的分紅就越多,攤出來的IRR才能緩緩上升。然而,就算投保人長命百歲,保險公司借走你資金40年,才支付每年5%的融資成本……

怎麼計,保險公司都是大贏家。

年金IRR的美化工程

保險公司心裡明白,只要披露了IRR,就會讓投資人想打退堂鼓了。面對缺乏投資經驗的投資人,有些缺德的保險經紀,就會簡單粗暴地把IRR說成毫無意義,建議直接忽略。而保險公司,就會拿保費支出可免入息稅的特性來做文章,把省稅的利益直接疊加在IRR之上,算成計劃的投資收益的一部分。如此一來,平平無奇3%的GIRR (保證Guaranteed IRR),就美化成5%的IRR了。

需要注意的是,省稅只適用於「合資格的延期年金」產品(Qualifying Deferred Annuity Policy ,QDAP),對於所有的「即期年金」,如「香港年金計劃」是不可能省稅的。 另外,為了美化IRR,保險公司故意把省稅的視覺效果最大化,假設了最高的個人邊際稅率17%,實際上並不是對每一個投保人都適用。(什麼是 「即期年金」? 請參考早前帖文:MPF變年金,被偷走的那15年

圖三:不同保險公司年金的GIRR和IRR  (Source: 10life.com)

買了年金,本金即化為烏有

絕大部分的投資過程,都會以收回本金和利潤來結束。例如買樓,持有期間每月收取租金,最後賣樓所收到的,就等於本金加上投資利潤。投資結束後,還能再投資,讓財富不斷滾動。

然而,年金作為一個投資計劃,不一樣的地方就是它的結束方式,並不存在收回本金這個環節。意思是說,投保人所支付的保費,好比潑出去的水,是打算收不回來的。為什麼呢?因為持有期內派發的分紅,本質上,絕大部分都是從本金摳出來的。保證期過後,當投保人身故了,計劃便結束,一切煙消雲散,一分本金都拿不回來。

年金根本無力抗通脹

年金的另一大敗筆,就是抗通脹能力。正如美國聯儲局前主席格林斯潘所說,我們正面對著通貨膨脹持續攀升的風險。

保險公司答應給你的保證回報,是在如今利率處於歷史低位的時候精算出來的。一旦買了年金,你就被定格在歷史低位的回報水平,不會因應通脹而調整。今天,你可能想著買年金的決定,是為了將來自己退休後、沒有收入的日子作準備。每月$5100,今時今日還能勉強滿足生活最基本需求的,到17 年後夠讓你食幾餐飯?

年金保證2%左右的IRR,即便是現在,都難以抵消相對溫和的通脹水平。年金的保證收益,實際上固定了今後幾十年的每月分紅的金額,等於限制了投資人未來的購買力。遇到今後更兇猛的通脹風險,誰都別休想,年金可以讓你的財富維持對等的購買力。

給考慮投資年金的人的忠告

保險年金能傳承後代嗎?不,因為本金沒了。能穩定增長嗎?能,但回報太低,微不足道。能自製長糧嗎?能,但靠這份長糧,根本無法應對通脹,只讓人越來越窮困。

投資人在做投資決定前,應作理性分析,更合理地選擇適合退休的投資產品。 思辰資本的投資策略,是以穩健房地產作投資底層資產,藉而創造合理、相對理想的現金流。對於準備退休想自製長糧的朋友而言,會是更可靠的投資選擇。

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