2022年的3月，可真是「烽火連三月」！人類飽受戰爭、疫情、通脹等煎熬之際，金融市場亦將迎接從零開始的加息週期。
加息是必答題 而非選擇題
經過了長期的量化寬鬆，低利率好比陽光空氣，我們都已經習慣了。對香港人來說，美國這次要重啟加息週期，加上港幣跟美元掛鉤，香港勢必跟隨加息，不論給業主還是投資者，所帶來的財政壓力是直接的。至於美股年初以來的弱勢，與通脹引發的加息預期也有著莫大關係。
在分析加息對投資的影響之前，我們需要先探討加息背景。
美國1月份的CPI指數高達7.5%，是1982年以來最快速的通脹。相對起美聯儲一貫支持2%的長期通脹預期，已經高聳入雲。民怨沸騰之下，加息已經是美聯儲的必答題，而非選擇題。
雖然3月中加息，已經板上釘釘地擺上了FOMC (Federal Open Market Committee) 的日程，分析員這次糾結的，卻是這次加息的幅度，以及今後加息的速度和深度。
美聯儲的預期管理是藝術
美聯儲的工作方針是平衡，好比遊走在鋼絲上，鋼絲的一邊是經濟，另一邊是市場。
若加息用藥不足，降低通脹的效果不似預期，將導致市場過熱，催生泡沫經濟。若加息用藥過猛，則造成資產價格下跌，甚至引發股市崩盤。
這次將是2018年12月以來的第一次的加息。面對高通脹，市場存在過加息50個點子的擔憂。2月24日，隨著俄烏戰爭爆發，擔心經濟下滑，卻有分析員預測，美聯儲也許延後加息！
眾說紛紜之際，鮑威爾在3月2日表示，他傾向於加息25個點子。此一表態，可算是中庸之道，給市場派了一粒定心丸，舒緩了大幅加息的疑慮，美股反彈。
加息，真能解決這次通脹問題嗎？
美國通脹40年新高，已經是不爭的事實。
兩年前，鮑威爾在疫情壓力下，瘋狂地啟動了印鈔機，給市場注射了興奮劑，讓資產價格飆升，導致資產價格的通脹 (Asset price inflation)，引起很多人的詬病。作為美國房地產的投資者之一，我們雖為既得利益者，卻也感覺這對沒做好投資準備的群眾太殘忍了！
然而，說句公道話，這一波7.5%的CPI，屬於消費品通脹(Commodity price inflation)，不能完全怪責聯儲局。
這次通脹的元兇，是疫情。Omicron疫情導致航運停滯，還剛巧發生了中國電荒停產，供應鏈斷裂，更要撞上了年底假期的傳統購物旺季！商店降價促銷不見了，甚至連貨架都清空了，美國缺貨的問題嚴重，推高了短期通脹。既然，這波通脹是由供應鏈問題引起的，可隨著疫情消退而解決，可能是短暫的。
接下來，另一個通脹的衝擊波，就是俄烏戰爭，所導致的能源和食品危機。但眾所周知，能源和食品都是剛性需求。要美國人因為貸款利息升了，而減少消費也許還可以，但要減少開車或節衣縮食，這是不太可能的。更有效的手段，就是從供應鏈出發，例如釋放石油和糧食儲備。
因此，這次要通過加息手段去壓抑物價，不一定能對症下藥。溫和加息，看來會比較合理。
當然，大家尤其關心加息對投資，尤其對美國房地產的影響。我們在下一篇文章繼續分析。
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