2025年人民幣走勢？港幣未來？變幻才是永恆

想告訴大家，恆久不變的，就只有變化本身……

對中國人來說，匯改並不陌生：從2005年取消固定匯率，人民幣進入單向升值期，到2015年匯改後，變成雙向波動期。但對香港人來說，1比7.8的匯率，幾乎像呼吸一樣，可以不假思索。改革開放40多年，中國迎來了翻天覆地的變化。而一國兩制進入了「下半場」，香港亦逐步被融入到國家發展大局。香港的未來，還有什麼不可能？

2025年人民幣走弱是普遍預期

據彭博報道，高盛預期中國為應對美國加徵關稅帶來的經濟衝擊，最終或終允許人民幣在數月內迅速貶值。不過，與此同時，鑒於外部需求和充足的美元儲備，預計人民幣不會出現無序走貶，從而危及國內信心並加劇資本外流壓力。

另外，巴克萊銀行亦持有相同的觀點，預測2025年底7.50的匯率。但若當選總統特朗普上任後，真要對中國徵收60%的貿易關稅，就不排除人民幣進一步貶值的可能性。目前離岸人民幣匯率，正處於7.3以上的水平。

7.3 -> 7.5 -> 7.8? 不能迴避的兩個P字

人民幣貶值，對熱衷於「北上消費」的港人而言，無疑是個好消息。但港人繼續吃「佔便宜」的日子，終究不能長久。若人民幣匯率跌破7.5，下一個關口就是7.8。

到時候，Parity（等價）和 Peg（掛鈎）這兩字，難免將引起坊間討論。一但浮現了人民幣與港幣等價的預期，將引發很多聯想：國內在情感上，能接受人民幣低於港幣嗎？港幣的錨，是否該改成人民幣？甚至有網民的說法是，還有保留港幣的必要嗎？

歷史上，港幣並非一成不變

港府財金官員，一貫在堅持聯繫匯率的說法。外匯儲備超過4000億美元，相當於香港流通貨幣5倍多，從數字上，港幣繼續和美元掛鉤，看來相當穩妥。但歷史上，香港的貨幣政策並非一成不變。從開埠起，港幣實行銀本位制（即與白銀掛鉤），到上世紀初與英鎊掛鉤，到70年代與美元掛鉤，再變成自由浮動，直到1983年與美元錨定在7.75-7.85區間浮動的聯繫匯率制度。作為開放型經濟體，香港採取被動型的貨幣政策，是非常合理的。

聯繫匯率雖然恆之有效，但目前香港和內地之間的經濟活動，已經遠超於和美國的，外匯儲備的人民幣佔比，是否該逐步增加？聯匯制度是英國殖民地政府留下來的，隨著新時代的到來，港幣的未來，亦可能要「與時俱進」！