2025年港股IPO的重點項目，寧德時代(3750.hk)和 蜜雪集團(2097.HK)，兩者的行業屬性、發行規模、粉絲群雖然大有不同。不過，它們分別是新能源和內需股的龍頭企業，都屬於國內經濟保增長的重點，蜜雪更是當仁不讓的網紅股，兩者誰更值得追捧？
港股IPO新能源代表：寧德時代(3750.HK)
在5月20日，寧德時代（CATL）於香港交易所的首次公開招股（IPO）集資約357億港元，成為2025年的新股集資王。寧德時代屬於新能源行業龍頭，截至2024年，佔據全球動力電池市場份額的38%，實力超然，雖然已經在A股上市，但這次在香港公開招股，是真正地面向國際投資者，這次上市一直深受國際投資人關注，可說是萬眾期待。
來源：寧德時代招股書
港股IPO網紅股代表：蜜雪集團(2097.HK)
蜜雪冰城是國內茶飲行業的龍頭，門店規模全中國第一，碾壓式領先。儘管在品牌檔次與毛利率上不如喜茶、奈雪，但蜜雪冰城依靠「大規模、低價格、高滲透」的模式，佔據了國內中低檔茶飲行業的半壁江山。作為內需股的代表，3月3日來香港上市，由於品牌知名度極高，堪稱為「網紅股」，吸引了大量散戶參與。
港股IPO 寧德的人氣不如蜜雪
蜜雪的集資額35億港元，幾乎只有寧德時代的十分之一。
雖然兩者的行業屬性、發行規模、粉絲群都大有不同，但兩者都同屬2025年港股IPO的重點項目。加上新能源和內需消費，都屬於國內經濟保增長的重點。因此，對所有投資者而言，這兩次新股活動，就變得有一定可比性。
這次新股集資，寧德時代存在著先天缺陷，因為它本身已經在A股上市，所以它的港股定價，難免要錨定A股股價。而在定價公佈的當天，每股$263港元，相比A股只折讓了2-3%左右，吸引力大打折扣。
由於結合了人氣和定價等因素，網紅股蜜雪的火爆程度遠高於寧德。
港股IPO 寧德 vs 蜜雪 打新策略不一樣
我們只針對香港公開發售部分來做分析，發現了蜜雪的火爆程度，已經達到了超現實級別，在早前的blog post已經提到過。(港股IPO打新問題多多，超額Margin只是其中之一)。
不過，市場上最擁擠的地方，往往不是機會的源頭，而是誤判的起點。
很多人都知道，港股IPO的公開發售部分，是以認購金額500萬元作為分界線，低於500萬元的申請人屬於甲組（Pool A），超過500萬元的屬於乙組（Pool B）；而甲組和乙組，將獲得50/50的平等分配。因此，甲組vs 乙組的總入票金額的相對比例，將決定這次IPO是「親民」的，還是「親機構」的。
3月份蜜雪的招股活動，對投資人來說太難了！原因非但是超額認購倍數太高（5258倍），而且是乙組的認購金額（1.67萬億）比甲組（1552億）多出了10.7倍，這意味著放槓桿擠進去乙組，意義並不大，甚至是徒勞無功的。蜜雪要穩中一手，需要申請20萬股（2000手），入票金額4050萬元，就算當中90% 使用了IPO借款，加上稅費，資本投入還需要450萬元。
相反地，寧德的招股，火熱程度稍不如蜜雪，但整體參與效果更佳。寧德超額認購才150倍，當中，乙組金額2625億，只有甲組的3倍（甲組金額 880億），所以放槓桿打新是有效的。
港股IPO策略 一窩蜂去搶不一定對
分配結果也證明了這一點。
寧德的獲配股比例，不論甲組乙組，都全線高於蜜雪。值得一提的是，寧德的乙組頭比起甲組尾，獲配股比例更高（0.51% vs 0.45%），而乙組的分配比例，全線穩定在0.51%的水平，說名放槓桿擠進乙組是有成效的。
蜜雪首日表現43%，每手收益8750元，很不錯，但要穩獲一手的投入成本太高，假設90%融資，要動用450萬成本，扣除稅費，就算零融資成本，收益率才0.19%。相反地，寧德首日表現16%，每手收益4321元，不如蜜雪，但只需申請2萬股（200手），意味著只要是乙組就可穩獲一手，90%融資的話，投入資本才58萬元，收益率有0.68%。
話說回來，網紅股不一定能賺，看看有明星效應的草姬集團(2593.HK），超額認購6000倍，擠蹦頭就算抽中了，上市後累計虧損居然40%多！
IPO打新不是六合彩，不是人多就穩賺，多人搶的可能是腐肉，吃到嘴裡的美味才是肉。
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