美联储启动加息周期烽火连三月（一）

加息是必答题 而非选择题
美联储的预期管理是艺术
加息，真能解决这次通胀问题吗？

2022年的3月，可真是「烽火连三月」！人类饱受战争、疫情、通胀等煎熬之际，金融市场亦将迎接从零开始的加息周期。

加息是必答题而非选择题

经过了长期的量化宽松，低利率好比阳光空气，我们都已经习惯了。对香港人来说，美国这次要重启加息周期，加上港币跟美元挂钩，香港势必跟随加息，不论给业主还是投资者，所带来的财政压力是直接的。至于美股年初以来的弱势，与通胀引发的加息预期也有着莫大关系。

在分析加息对投资的影响之前，我们需要先探讨加息背景。

美国1月份的CPI指数高达7.5%，是1982年以来最快速的通胀。相对起美联储一贯支持2%的长期通胀预期，已经高耸入云。民怨沸腾之下，加息已经是美联储的必答题，而非选择题。

虽然3月中加息，已经板上钉钉地摆上了FOMC (Federal Open Market Committee) 的日程，分析员这次纠结的，却是这次加息的幅度，以及今后加息的速度和深度。

美联储的工作方针是平衡，好比游走在钢丝上，钢丝的一边是经济，另一边是市场。

若加息用药不足，降低通胀的效果不似预期，将导致市场过热，催生泡沫经济。若加息用药过猛，则造成资产价格下跌，甚至引发股市崩盘。

这次将是2018年12月以来的第一次的加息。面对高通胀，市场存在过加息50个点子的担忧。 2月24日，随着俄乌战争爆发，担心经济下滑，却有分析员预测，美联储也许延后加息！

众说纷纭之际，鲍威尔在3月2日表示，他倾向于加息25个点子。此一表态，可算是中庸之道，给市场派了一粒定心丸，舒缓了大幅加息的疑虑，美股反弹。

美国通胀40年新高，已经是不争的事实。

两年前，鲍威尔在疫情压力下，疯狂地启动了印钞机，给市场注射了兴奋剂，让资产价格飙升，导致资产价格的通胀 (Asset price inflation)，引起很多人的诟病。作为美国房地产的投资者之一，我们虽为既得利益者，却也感觉这对没做好投资准备的群众太残忍了！

然而，说句公道话，这一波7.5%的CPI，属于消费品通胀(Commodity price inflation)，不能完全怪责联储局。

这次通胀的元凶，是疫情。 Omicron疫情导致航运停滞，还刚巧发生了中国电荒停产，供应链断裂，更要撞上了年底假期的传统购物旺季！商店降价促销不见了，甚至连货架都清空了，美国缺货的问题严重，推高了短期通胀。既然，这波通胀是由供应链问题引起的，可随着疫情消退而解决，可能是短暂的。

接下来，另一个通胀的冲击波，就是俄乌战争，所导致的能源和食品危机。但众所周知，能源和食品都是刚性需求。要美国人因为贷款利息升了，而减少消费也许还可以，但要减少开车或节衣缩食，这是不太可能的。更有效的手段，就是从供应链出发，例如释放石油和粮食储备。

因此，这次要通过加息手段去压抑物价，不一定能对症下药。 温和加息，看来会比较合理。

当然，大家尤其关心加息对投资，尤其对美国房地产的影响。我们在下一篇文章继续分析。

心系香港，志在远方。投资未来，成为有选择的人。

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