任志刚在香港是个家传户晓的名字，他从1991到2009年，担任香港外汇基金管理局局长和金管局主席，经历了回归祖国和金融保卫战的洗礼，在联系汇率39年的历史中，绝对是个举足轻重的人物。
外汇储备该怎么用？任志刚有新主张
虽已离任金管局主席多年，任志刚作为行政会议成员，财金界的意见领袖，继续给港府出谋献策，言论备受关注。最近，他对外汇储备的使用，提出了一些新主张。
首先，他质疑外汇储备购买美债的做法，认为若动用财政盈余来购买美债，等同借钱予有机会跟中国打金融战的美国政府。他提出，虽然中美两国之间发生金融战的机会不高，但若美国企图围堵中国，需使用金融武器，限制资本流动，冻结他国的美元资产，可能将出现反效果。
他认为香港长远要减低对美元的依赖，但人民币国际化仅限于经常账目，进程太慢，下一步应在资本市场推动使用人民币，包括股票市场，让人民币作为交易单位，促进人民币国际化。
另外，他建议倒不如把财政储备，投资发展北部都会区。
外汇储备是联系汇率的基石。这些建议，会让全世界提高（或降低）对联系汇率的信心呢？值得思考！
1998年金融保卫战 「任七招」一战成名
任志刚一战成名，该数到1998年夏天，带有史诗式味道的「香港金融保卫战」。
1997年，恒指和楼价虚高，香港经济已出现泡沫，与此同时，发生了东南亚金融风暴，外围环境不稳，为香港被突袭买下伏线。 1998年夏天，以索罗斯为首的对冲基金，从汇市、股市、期货三路发起进攻，先囤积大量港元，再大手沽空，非但冲击联汇制度，更要戳破金融泡沫，意图获利。
要知道，当时候香港银行结算户口的总和才只有数十亿港元，炒家只要动用几亿美元，便可让银行「干塘」。
所谓的「任七招」，核心有两点：第一点（第一招）是金管局向持牌银行作出保证，可以用固定汇率（HKD 7.75兑USD 1），利用结算户口中的基础货币兑换美元。第二点（其余六招）则是通过贴现窗，在结算户口「干塘」的情况下，可以向金管局借贷应急，解决结算余额太小的问题，并纳入庞大的未偿还外汇基金票据及债券，扩大了货币基础。
对决过程当中，港元拆息极其波动。
港府应战 可谓无所不用其极
毕竟，任志刚作为央行行长，是个守规矩的人，主要手段依然维持在银行体系的框架内，对症下药。与他相映成趣的，是时任财政司司长曾荫权，他可真是个狠人！
他主张利用外汇储备，跟对手在股市和期货市场上正面交锋。索罗斯一边抛售港币，港府一边照单全收，稳住汇率之余，更大举吸纳恒指蓝筹股，和买入炒家抛空的期货合约，形成你死我活的一场对赌局面。
港股从1998年5月的10000点以上，跌到8月13日的6660点。重头戏发生在8月28日的恒指期货结算日，港府几乎是当天的唯一买家，高手过招，成交量790亿，创下历史纪录。收盘价仍死守在7800点以上，港府成功击退大鳄。
一场幸运的胜利 掩盖了真相
历史，总是被胜利者所编纂，美化后的故事！胜利者的故事就先说到这里。先来辟谣吧！
坊间传闻，当时中国内地政府跨境出手救市，事实上并没有发生。循规蹈矩的「任七招」，亦被无限神化。甚至，更讽刺的是，香港打赢这场保卫战，亦实属幸运！
为什么？ 1998年8-9月间，全球金融市场的焦点，并非香港金融保卫战，而是俄罗斯国债违约。按理说，偿还本国货币结算的国债，最简单粗暴的方式，就是印钞票，因此，根本不可能违约。可是俄罗斯政府，莫名其妙地，并没有选择这么做。
俄债违约，是一场地震，震坏了所有新兴市场，乃至于全球金融市场。流动性差的资产被抛售，流动性好的资产被高追。因此，当时的对冲基金巨人LTCM，到8月末累计亏损高达18.5亿美元，直接面临倒闭。同样策略的对冲基金，一般都依赖保证金放大杠杆，在各路基金同时拆仓过程中，相互踩踏，这才是导致索罗斯败退香港背后的真正原因。
为什么任志刚和曾荫权不和？
此场战役，港府总共动用了1637亿港币，相当于外汇储备的13%。
港府在股票和期指市场有所行动，也许是迫不得已的决定，虽然胜利了，但被判了破坏自由经济的罪名。正如前美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan) 所说：「第一，我不认为这种做法会成功；第二，我认为这一举动会损害香港金管局过去多年来赢取的极佳公信力。」
江湖传闻，任志刚作为金管局主席，对于曾荫权作为财政司司长，踩过界，动用外汇储备入市，违背了自由市场原则这一做法，颇有意见。毕竟打赢了，不会有人翻旧账，但万一打输了呢？期货对赌，要输可以输清光的！谁是谁非？历史自有公论！
2022年的外汇储备，投资北部都会区？
24年后的今天，任志刚建议外汇基金减持美债，增持北部都会区，背后所隐藏的信息，殊不简单。
一般而言，全球各国的外汇储备都持有美债，原因有二：第一，它体量庞大，能容纳千亿美元等值的资产；第二，它流动性高，能迅速完成交易。对香港联系汇率制度而言，通过持有美债持有美元，更是金管局实现弱方兑换保证（HKD 7.75兑USD 1）的指定交易品种。持有美债是一种流动性管理的手段，不能简单解读为「借钱给美国」。
外汇储备较少持有房地产，因为其流动性差。若动用外汇基金大量持有北部都会区，恐怕将削弱其捍卫香港汇率稳定的主要功能，动摇联系汇率的根基。
此一时彼一时。港府的外汇储备总额高达4000亿美元，放眼全球，试问还能有几个千亿规模的对冲基金，可来跟港府一较高下？这股底气，跟24年前不能同日而语。
然而，北部都会区发展规模巨大，同属于千亿元级别的，外汇基金的参与，资金占比恐怕亦不会低，投资周期更要长达20年。
香港「去美元化」，拥抱人民币
另一个更重要的信息，就是去美元化。
香港回归「50年不变」走进了下半场，融入大湾区经济圈，香港经济跟人民币挂钩，也许是一个更理性的选择。
我们一再提醒，联系汇率制度将步入40周年，香港联系汇率这个锚，还该不该绑定美国？ (请参考：联系汇率与香港定位问题) 任志刚的一番言论，也许透露了当局的意图。
作为投资人，若看好美元稳定，就不该持有港币作为替代品(proxy)，而是该持有真正的美元资产。真正的美元资产，又能对冲通胀的，非美国房地产莫属。
未雨绸缪，提前布局美国房地产，是为上策！
心系香港，志在远方。投资未来，成为有选择的人。
思辰资本美国房地产基金，以投资美国Multifamily多户型公寓作为底层资产，乘着美国经济强劲、就业率高、薪金上升等良好环境，为租金创造上升空间，使我们的主动增值策略(Value-add Strategy)更顺利地推行。 (什么是Value-add？请参考：投资增值｜美国买楼收租等升值？增值投资策略 主动提升物业价值) 应对美国和香港的加息周期，我们则锁定长期低利率，为我们的投资者规避加息风险。欲了解更多？请参考我们的「美国房地产」投资专页。
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