港股IPO 新股票 上市前融资过程
IPO 就是initial public offerings（首次公开发行股票）, 即首次公开上市。一般公司上市前的融资过程，基本上可以划分为战略投资(Strategic investment)、基石投资(Cornerstone investment)、国际配售(International placement)和公开认购(Public offering) 的4 个阶段。
而在香港股票市场, 认购新股有3 种主要形式, 它们分别是「基石投资」、「锚定投资」及「公开认购」。
战略投资人(Strategic investor) 和 私募股权基金 (Private equity fund)
战略投资指的是以私募股权投资基金为主的投资机构，在Pre-IPO 轮或以前参与到公司的股权投资。这类的战略投资人，他们早在公司有具体上市计划之前，也就是上市前的起码 6个月甚至 3年以上，已经入股。
部分战略投资人会主动参与到公司决策，在董事会有投票权，股权价格也是早早就定好了。
在完成了这个阶段的募资后，如果把上市计划比喻为一场营销项目的话，这时候, 上市融资就进入了要卖广告的阶段。而接下来, 基石投资人(Cornerstone investor) 就是上市计划的「明星代言」。基石投资人通常是国际知名机构和富豪，包括资产管理机构，主权基金和一些土豪大亨。
基石投资人 锁定配股份额
基石投资人在上市前大概 2个月的时间，信誓旦旦的、白纸黑字的，表明要认购多少金额，给上市公司打鸡血。无论如何，基石投资人都可以按指定金额，保证获得配股。不论是战略投资人还是基石投资人, 他们的身份背景都会在招股书(Prospectus)内披露，一目了然。
上市后，战略投资人和基石投资人都有起码 6个月的锁定期，不得出售其股权。所以，市场上有些打新基金(IPO fund)，要求投资人上市后有锁定期(Lockup period) 的，他们的货源多半就是 Pre-IPO或者基石，上市后不能随时出售的。
锚定投资人 灵活持有股权
而锚定投资人 (Anchor investor), 和基石投资人一样，都是承诺下单的实力大咖，但锚定投资人加入的比较迟，一般在路演 (Roadshow)初期，也就是上市前 1-2个月左右。与基石投资人不一样的地方，锚定投资人并非明星代言，他们的身份也不会被公开、不会出现在招股书内。
因此, 如果有人声称自己是锚定投资人，并可以跟你分货，这当中虚虚实实，投资人很难判断真伪。甚至有些疑似基石投资人，会选择当锚定投资人，给自己留一条退路。另外，锚定投资人持有股权, 并没有上市后的锁定期。虽然锚定投资人的身份不用披露，其持股期又不用被锁定，听起来很灵活似的, 但锚定投资人的股权分配是不会获得保证的。
以上都属于大咖的游戏。有明星代言了，鸡血打完了，价格区间定了，上市申请和聆讯都过了，就发布招股书 ，然后就进入最后冲刺的阶段。
进入国际配售阶段 上市信息公开
在进入国际配售阶段的时候, 很多信息就开始被公开。而上市日程亦基本上已经确定下来。在这个阶段，承销商 (Underwriter) 就开始做市场推广，安排路演，对象为一般的机构投资人 (Institutions)。路演跟「相睇」差不多，通过承销商这个媒婆，撮合了公司管理层和机构投资人之间，一次面对面的沟通机会。
公司可以判断投资人意向，争取更多有名望的机构投资人参与，提高新股热度；另一方面，机构投资人则要对公司整体背景、发展方向、财务状况、资金用途等等进行了解，遇上优质的公司，他们则希望管理层和承销团队更喜欢自己，争取拿到更多的分配。
优质的保荐人，投资更有保障
在这个时候，一边要归集投资意向，一边要给出最终定价。除了第二上市或少数固定价格的公司之外，一般的IPO都有价格区间的：定价过高，就得罪客户，下次就不跟你玩了；定价过低，公司管理层不开心，佣金收入也减少了。定价由账簿管理人(Bookrunner)来决定，一般情况下，他们也是保荐人(Sponsor)。所以上次提到的，有优质的保荐人，对投资人就更有保障，这是千真万确的。
最后讲到大家最关注两个字，分配！账簿管理人（也就是保荐人的相关机构）主宰分配。好的货源，承销商之间会发生抢夺，这时候就会上演一场弱肉强食的动物奇观。抢回来的份额，再分给铁哥们的机构投资人。所以作为机构投资人，必须感谢承销商的努力，这一切是排除万难得到胜利的果实。
最后要补充一句，国际配售跟公开认购的比例，一般情况下是9:1。所以能参与到国际配售的机构投资人，比一般散户是有绝对优势的。打新基金的优势，就体现在这里。
